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大起大落的黄金正“刺激”着市场敏感的心。

7月16日，特朗普集会枪击事件发生后，阴跌近2个月的黄金市场开始躁动。当天，现货黄金价格被推升至2468.70美元/盎司，日内上涨46.55美元，涨幅1.92%，再度刷新此前5月份创下的历史最高纪录。17日，现货黄金盘中再度刷新纪录，达2474.85美元/盎司。

国际黄金市场的狂热传导至国内，首饰黄金应声大涨。周大福、老凤祥、周生生等品牌的国内足金首饰价格从730元/克的普遍报价上涨至750元/克附近，涨幅近20元每克。

破纪录后，黄金价格又迎来大跳水。（图源：Wind）

但狂欢没能持续到第三天。7月18日，现货黄金价格跳水大跌逾14美元，至2444.81美元/盎司。19日，现货黄金价格再度下探，盘中一度跌破每盎司2400美元整数关口。截至收盘，报价为2400.33美元/盎司，大跌超44美元，跌幅达1.83%。

而受国际金价影响，国内首饰黄金也重回730元/克附近。

不到一周时间，黄金价格先是两度刷新纪录，随后又快速跳水，是什么导致了黄金价格的“过山车”？黄金大起大落间，谁在盈利？未来金价又能否再度“沸腾”？

金价越高，水贝越卷

在黄金价格再度刷新纪录的历史性时刻，从事黄金买卖的康永义（化名）内心反而着急了起来，“就快要卷不动了。”

康永义的黄金档口开在深圳水贝国际珠宝交易中心一楼。作为全国最大的黄金珠宝交易集散地，深圳水贝市场聚集了近万家黄金珠宝商家，此前黄金价格不断高涨，以批发价零售黄金著称的水贝市场备受消费者追捧，甚至一度成为新晋“网红打卡点”。

但现在情况发生了变化。康永义告诉记者，即便没有品牌溢价，如今的黄金价格也处在令许多普通消费者望而却步的历史高位，偏偏此前黄金市场的火热又吸引了众多人扎堆入局，“狼多肉少就只能卷”。

康永义表示，水贝市场的黄金价格紧跟国际金价，高度透明，而大起大落的金价也让商家们不敢冒然大笔囤货，大多商家都只能赚加工费用。但为了吸引客户，部分商家已经从款式卷到了服务，又从服务卷到加工费。“一般加工费都在20元/克-50元/克之间，但目前有店家的部分老款首饰加工费下调到了10元/克。”

7月17日，记者探访水贝市场时，多家档口的老板均反映，受高位金价抑制消费等影响，今年普通消费减少明显，同行间“内卷”加剧，部分款式加工费有明显下调，年初至今的整体利润也较去年有较大回落。

相关数据也表明，尽管国内部分群体有“追涨杀跌”的习惯，但在现今的黄金价格下，消费者观望情绪增强。

2023年，现货黄金价格从1820美元/盎司，涨至2062美元/盎司，全年涨幅接超13%。受黄金整体行情一路走高影响，国内开启购金热潮，2023年中国共消费706吨黄金首饰，同比增长8%，超过印度成为全球最大的黄金珠宝消费市场。

而2024年初至今，现货黄金价格在2023年的基础上，再度涨幅超20%，盘中最高价更是一度达到了2474.85美元/盎司。但这一次，黄金首饰的消费却出现了明显下滑。

根据世界黄金协会数据，2024年一季度中国市场金饰消费184吨，同比下降了6%。7月15日，国家统计局发布的6月社会消费品零售总额数据也显示，金银珠宝消费额同比下滑3.7%。

事实上，在金价高企抑制消费需求的情况下，不少面向终端的品牌黄金的日子也不好过。根据著名黄金珠宝品牌周大生的2024年一季度季报，2024年第一季度实现营业收入50.7亿元，同比增长23.01%，但净利润仅为3.41亿元，同比下滑6.61%。

周大福发布2024年4月1日—5月31日未经审核的主要经营数据也显示，零售值同比减少20.2%。

市场转折点还是暂时回调？

实际上，黄金价格的大起大落早有先例。

纵观2024年的黄金走势，从3月份开始，黄金价格便强势上涨，一路突破2200、2300、2400美元大关。但在5月20日，黄金价格创纪录地达到2450.1美元/盎司后，金价屡次走低，相关话题多次冲上社交媒体热搜。7月2日，现货黄金价格盘中跌至2318.94美元/盎司，更是引发了市场对于黄金跌破2300关口的猜想。

不过，与此前数月间的起落不同，本轮金价的大起大落来得太过迅速。价格在数日之间，起伏接近百美元。

对此，广东南方黄金市场研究员高级研究员宋蒋圳告诉记者，本轮黄金价格的大涨大跌，主要是受到市场对美联储降息预期的影响。

宋蒋圳分析，近期美联储主席鲍威尔在国会证词“转鸽”，叠加美国经济数据的疲软，增强了美联储降息的希望。此外，特朗普集会枪击事件也极大地支撑了黄金价格的上涨。这些因素共同推动了黄金作为避险资产的需求。

具体来看，美国通胀在年初急剧上升后，已恢复下行趋势。美国劳工部披露的报告称，美国6月未季调CPI年率同比上涨3.0%，低于市场预期的3.1%，创下自去年6月以来的最低水平。同时，6月CPI环比下降0.1%，是2020年5月以来的首次负增长。

尽管通胀仍未达到美联储此前预设的2%目标，但当地时间7月15日，曾对“降息”态度强硬的鲍威尔却“转鹰为鸽”称，将在通胀真正降至2%之前就启动降息。

鲍威尔降息态度转变的背后，是美国日趋疲软就业市场。数据显示，今年6月美国失业率意外攀升至4.1%，达到了2021年11月以来的最高水平，并且美国劳工部还下修了4月和5月的新增非农就业人数共计11.1万人。

数据发布后，美国国内呼吁美联储以降息促经济越发“响亮”。据新华财经7月17日报道，包括高盛首席经济学家Jan Hatzius在内的一众华尔街经济学家发出警告，美联储把利率提高至20年高点后，在政策改弦更张上等得太久，当前降息已刻不容缓。

黄金价格有望继续冲高

“但市场对于降息预期存在过分炒作，”宋蒋圳认为，尽管市场对美联储9月降息已有预测，但当前距离降息日仍有不小的距离。而相关数据公布后，市场资金借助热点事件，过度反应，炒作降息预期，推高黄金价格。

中国外汇投资研究院院长谭雅玲也认为，当前市场对于美联储降息预期过于乐观，这是导致黄金价格大起大落的重要原因。

谭雅玲分析，虽然美国6月通胀虽降至3%，但存在美国主动压低油价以达到调整通胀可能。此外，美国新屋开工率仍保持上涨，未来的美国国内的新屋价格以及国际石油价格均在高位。美国通胀调控仍难言轻松，当前市场对于美联储降息预期过于乐观。

受国际金价大跳水影响，目前国内品牌足金首饰价格已将此前涨势悉数“回吐”。（图源：某黄金品牌官网截图）

对于黄金价格未来的走势，谭雅玲表示，在美联储降息仍不确定的大背景下，作为不生息的资产，黄金价格短期内虽有“冲高”，但后续难以维持，未来不排除黄金价格进一步回调至2100美元/盎司的可能。

不过，她也强调，当前美国债务风险、地缘政治冲突等全球不确定性因素众多，从中长期来看，仍看好黄金这一资产，未来黄金价格在回调到位后，仍有望维持在2500美元/盎司。

宋蒋圳同样认为，市场预期降息的情况下可能会提前反应，黄金价格存在冲高回调的情况。在他看来，降息并非一次性事件，可能伴随更广泛的货币宽松政策，预计金价在长期内仍将保持上涨趋势，未来不排除在两年内达到3000美元/盎司的可能。

“不要认为3000点很高，虽然金价有波动，但未来利好黄金的大环境在短期内不会得到根本改变，只要保持近两年的整体涨幅，黄金价格3000点是能够到的。”宋蒋圳说道。

上半年黄金企业“赢麻了”

自开年以来，国际金价整体呈现一路上涨的行情，现货黄金、COMEX黄金累计涨幅近20%。同时，花旗、摩根大通等机构持续看涨金价，表示金价还未涨到顶点。黄金消费市场也持续火热，两大因素造就了这轮行情中最大的获益者，手中有金矿的黄金企业。

受到金价上涨等利好因素的影响，手中有金矿的黄金上市公司“赢麻了”。记者在梳理后发现，主营业务中包括黄金的山东黄金、紫金矿业、湖南黄金、四川黄金、赤峰黄金等上市公司今年上半年业绩全部预增。

山东黄金发布公告表示，预计今年上半年实现归属于母公司所有者的净利润为12.50至14.50亿元，同比增加42.07%至64.81%。山东黄金方面表示，业绩上涨的主要原因为公司的强化战略发挥了作用，生产作业率及资源利用率有所提升，且上半年黄金价格上涨和并购银泰黄金也推动了公司利润上升。

紫金矿业发布的公告显示，预计今年上半年实现归属于上市公司股东的净利润约145.5至154.5亿元，同比增加约41%至50%。紫金矿业方面表示，上半年公司矿产金产量约35.4吨，同比增长9.6%，且金的销售价格同比上升。

赤峰黄金的业绩增幅更大，预计今年上半年实现归属于母公司所有者的净利润为7亿元至7.4亿元，同比增加124.39%至137.21%。赤峰黄金方面同样表示，业绩上涨的原因之一是报告期内黄金产量及销售价格较上年同期上涨。

买矿！黄金企业多渠道增储

记者注意到，在如此高涨的行情下，黄金企业也开始考虑增加货源一事。其中，买矿便是一大渠道。

今年3月份，山东黄金发布公告表示与昶泰矿业签署协议，收购昶泰矿业70%股权，相关交易作价4.71亿元。昶泰矿业的核心资产便是陶勒盖金矿的采矿权和深部普查的探矿权。截至2023年上半年，陶勒盖金矿采矿权、探矿权共保有资源量金矿石量368.3万吨。

山东黄金今年多次出手买矿，其在1月份发布公告表示以103.43亿元的价格收购西岭金矿，其是目前国内探获的最大单体金矿床。除了在国内买矿，今年2月份，山东黄金还发布公告购买位于纳米比亚的一个金矿项目。

其他的黄金公司尽管未像山东黄金一般“激进”，但是也有增储的打算。7月19日，湖南黄金方面对《华夏时报》记者表示：“我们增储主要还是从集团大股东手里购买资产来增储。”赤峰黄金方面则对《华夏时报》记者表示：“探矿增储我们一直在做，包括我们也在精进技术，增加产量。海外买矿收并购也是增储的一大方式，我们也在关注，有好的机会我们会出手。”

值得关注的是，黄金企业的业绩纷纷预增，但是投资者依旧有些不满意。7月12日，也就是山东黄金发布业绩预增公告后的第二天，山东黄金股价突然出现下跌，早盘放量下跌近6%。对于业绩上升但是股价下跌一事的原因，山东黄金方面表示，有部分机构投资者反馈业绩不及预期，上半年还有一部分黄金没有卖，无法确认利润和成本。

“我们也注意到了，有投资者认为业绩虽然上涨，但是不及预期。投资者的预期比较高，这一点与很多因素有关。我们不像是做期货，对于国际金价的走势可能关注（没有那么高），公司是生产型企业，主要还是产多少销多少。”湖南黄金方面对记者表示。

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